康耐特光学，上市三年涨五倍

康耐特光学是近两年的一只牛股，一年多的时间股价涨幅三倍多。即使从上市开始持有，三年总共也有五倍多的收益，回报率可以说也是相当不错。

前段时间更是搭上了AI眼镜的风，股价更是强势，多次出现大幅上涨。

如何看待当下的康耐特光学？

一、树脂镜片龙头

康耐特光学是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商，公司原以境外代工为主，深耕海外市场，为全球90多个国家提供产品和服务。根据弗若斯特沙利文，公司是2020年中国最大的镜片出口商，按出口值市场份额约为7.3%，同时公司是全球前十镜片企业中唯一一家中国企业，按镜片收入统计 2020 年排名第 9。

近年来康耐特逐渐发力自主品牌及国内市场，占比持续提升，2021-2023年公司中国收入CAGR为13.9%，期间收入占比由28.7%提升至32.7%。2024H1中国区收入同比增长 22.7%，持续保持高增。

现在绝对的主流镜片就是康耐特在做的树脂镜片。

在树脂镜片市场中，康耐特光学表现出色。2023 年全球树脂镜片按销量计，公司位居第 2；按销售额计，位居第 5，是国内最大的树脂镜片制造商，其市场份额约 8.5%。

过去使用过的镜片材料有天然水晶、光学玻璃、PC等。

天然水晶因成本和加工难度高而被逐渐淘汰。光学玻璃镜片透光性好但易碎且质量过重，市场份额有限。PC是热塑型树脂镜片的一种，抗冲击性强、质轻、抗氧化性强，但阿贝数低、产品价格偏贵、加工难度高，曾因高强韧性被用于儿童眼镜，但由于其易变形的缺点使用逐渐减少。

目前主流的镜片材料是热固型树脂镜片，其轻便、安全、染色性、耐候性，适用度广，易加工等优势，成为目前市场上超过 70%的主流应用，预计未来树脂镜片也将持续作为镜片的主要材料。

镜片作为眼镜核心功能的部件，对于改善视力、调节光线以及保护眼睛安全发挥着关键作用，这也是主要的卖点。

随着近视人数基数走高，以及社会提高对眼睛保护的重视，各类型提供不同防护和视光需求的功能性镜片出现满足人们的多样化需求。功能性镜片在普通镜片的基础上，通过调整材料、配方、设计或膜层，使得镜片具有近视管理、抗疲劳、防蓝光、成人渐进等功能特性，以适应不同的人群和场合。

除了多样化的功能性需求外，对于提高佩戴者舒适度的眼镜轻薄的需求也逐渐提升。比如康耐特是国内少数能够量产1.74高折射率镜片的厂商之一。相同度数下更轻薄，能够有效减轻眼镜对鼻梁和耳部的压力。

整体行业上，随着功能、舒适、时尚的需求，不仅价值带上行，同时人手多副眼镜也属于常规操作，这也打开了眼镜和镜片市场的空间。

根据 Statista 的预测，到 2024 年，全球眼镜市场规模预计将达到 1486亿美元，人均将在眼镜市场创造 19.17 美元，全球眼镜市场人均持有量将达到 1.3副/人，其中镜片是市场占比最大的部分，预计规模为 617.2 亿美元，占比为 41.5%。预计眼镜市场 2024-2028 年的复合增长率为 4.04%。

就国内市场而言，镜片的潜在发展空间也是较大的。一方面根据沙利文研究，2023 年中国青少年近视人数为 1.18 亿人，老视（45 岁以上）人数为 4.38 亿人，预测到 2028 年，两类群体的总人数将达到 5.96 亿人，未来中国眼镜需求人口将继续增加；另一方面产品结构和人均消费都相对较低，2023 年国内镜片、镜架的平均单价约 17 美元/片、42 美元/副，远低于发达国家水平。

中国市场很早就被外资盯上，如依视路、蔡司等先后布局中国市场，并在国内建设自有工厂。高质量，服务配套齐全，使得其迅速在国内高线城市建立起品牌认知，产品售价和营业收入属于第一梯队。

中国企业通过打造自我品牌提升影响力，凭借高性价比产品优势，实现对国内市场特别是下沉市场的抢占，甚至出海抢占国际品牌的份额，算是后来居上。

国内镜片制造业规模以上企业数量近 500 家，市场竞争激烈。2023 年，按出厂销售额统计，卡尔蔡司、依视路光学、康耐特光学、万新光学市占率分别为 13.1%、11.4%、6.5%、5.3%。若按出厂销售量统计，中国企业生产的镜片占据市场主流，康纳特光学、凯米光学、万新光学市占率分别为 9.0%、5.9%、3.8%。康耐特光学算是稳坐国产镜片龙头。