分析：非农人数虽不及预期 但表象之下数据相当强劲

专题：美国1月非农就业数据好坏参半

　　虽然美国1月整体非农就业人数增幅相比预期令人失望，但表面之下，数据表现强劲地多。除了先前两个月的数据上修了10万之外，失业率跌至4.0%也很惹眼；这样的情况在劳动参与率走高的背景下出现暗示家庭就业增幅之大（223.4万）。

　　当月薪资跃升0.5%，远大于预期的0.3%，幅度同样巨大，这是劳动力市场的强度渗透到通胀的最明显渠道。最后，笔者也应指出，基准数据修正远没有最初估计的消极，下修了58.9万。家庭就业人数的增长幅度之大看起来令人难以置信，除了整体非农之外的其他指标也普遍非常强劲。收益率没有因此而出现更大的涨幅令人有些意外。