完善“专精特新”中小企业服务体系 提升资本市场服务普惠金融质效

　　本报记者 吴晓璐

　　2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）。在普惠金融方面，《实施意见》提出，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市。

　　北交所、新三板是资本市场普惠金融的重要平台。据公开数据统计，2024年，北交所股票发行融资金额50.22亿元，其中，23家公开发行融资47.91亿元，1家再融资2.31亿元；新三板股票发行融资金额119.41亿元。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，有助于完善多层次资本市场对“专精特新”中小企业的服务体系，与科创板、创业板形成错位互补，构建覆盖科技型企业全生命周期的融资生态，提高资本市场服务普惠金融质效。与此同时，优化资本市场资源配置功能，通过引导资本流入新兴产业，支持“专精特新”企业破解“卡脖子”难题，推动产业链发展，进一步激活实体经济“毛细血管”。

　　深入推进普惠金融试点

　　近年来，多层次资本市场体系不断完善，差异化设置各板块定位，逐步构建起科技型企业全生命周期服务体系。区域性股权市场（四板市场）是多层次资本市场的塔基。监管部门推动四板市场高质量建设“专精特新”专板，已吸纳近万家企业。与此同时，监管部门推动新三板和四板市场建立制度型对接，三四板互联互通不断深化。

　　北交所、新三板是资本市场服务创新型中小企业的“主阵地”。北交所设立以来，创新型中小企业快速集聚。据北交所官网数据，截至2月11日，北交所共264家上市公司，总市值6556.42亿元。全国股转公司官网数据显示，截至2月11日，新三板挂牌公司6093家，创新层和基础层分别2167家、3926家。

　　北交所新增上市公司来源于新三板创新层，形成了创新型中小企业从新三板到北交所的梯次递进路径。同时，北交所公司可以向沪深交易所转板，实现了多层次资本市场之间的互联互通，完善了创新型中小企业在资本市场发展壮大的路径。

　　据证监会新闻发言人周小舟介绍，证监会开展普惠金融试点，建立健全全国股转系统与区域性股权市场合作对接机制，便利“专精特新”等中小企业在新三板挂牌，通过考核评价等制度安排，推动行业机构加大普惠金融业务投入和中小微企业服务力度。

　　在田利辉看来，北交所、新三板的普惠金融试点主要聚焦于为中小微企业提供适配的融资服务，核心价值在于以制度创新激发中小企业的资本化潜力，关键路径是差异化制度设计、市场分层转板机制创新和服务下沉便利化。

　　深入推进北交所、新三板普惠金融试点，对“专精特新”中小企业具有多重意义。田利辉表示，首先，通过北交所定向增发、新三板股权激励等工具，可为技术密集型中小企业匹配资金、优化治理结构。而且，新三板创新层企业优先享受做市商制度，能够提升公司流动性；其次，挂牌上市增强了企业信用背书，有助于吸引产业链企业合作。再次，政府补贴、税收优惠可以与资本市场融资形成政策合力，进一步推动企业发展。最后，通过评价体系的“指挥棒”功能，能够引导资源配置，提供动态反馈，进而优化制度设计。

　　谈及如何深化北交所、新三板普惠金融试点，中央财经大学财经研究院研究员张可亮在接受《证券日报》记者采访时表示，高质量扩容是北交所各项改革的基础，同时对新三板有较强的支撑作用；新三板综合改革方案涉及的一揽子政策规划应当与普惠金融大局配合，需要更多金融机构的支持。

　　引导资源向普惠金融倾斜

　　在具体举措方面，《实施意见》提出，加快建立北交所、新三板普惠金融服务统计评价体系，发挥评价“指挥棒”作用，引导市场机构将资源向普惠金融服务倾斜，加大中小微企业对接服务力度。

　　此前，证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》提出，更好发挥中介机构作用。研究明确资本市场普惠金融执行标准，建立健全考核评价体系，形成支持证券公司深度参与北交所建设的激励约束机制，完善基金管理公司分类评价体系。

　　2023年，证监会非上市公众公司监管部主任鲁颂宾曾表示，研究明确面向创新型中小企业的直接融资普惠金融执行标准，强化对证券公司、基金公司参与北交所市场的正向激励，更好发挥中介机构作用。

　　张可亮表示，资本市场普惠金融的重点在于培育两方面市场主体：服务主体方面，引导大型券商普惠金融做深做实，鼓励中小券商扎根地方、基于优势领域、优势业务开展特色化经营，丰富普惠金融服务生态；资金主体方面，推动国有资本发挥引领作用，推动公募基金、阳光私募投向普惠金融。建议用好《证券公司分类监管规定》和公募基金管理人分类评价制度，引导券商自营、资管加大普惠金融投入力度，鼓励、要求公募基金发行普惠金融产品，增加普惠金融投资比例。