创金合信基金甘静芸：蓝筹与科创题材轮番演绎 可维持杠铃策略

　　本周市场呈现权重蓝筹与科创题材轮番演绎的结构性行情。指数整体窄幅震荡，成交量收缩的特征较为明显，日成交量从1．55万亿逐步收缩至1．29万亿。截至周四，上证指数涨0．89%，沪深300涨1．52%，创业板指涨0．01%。

　　创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，情绪偏弱叠加政策与经济数据空窗期，红利、金融等大盘价值板块成为一部分资金“求稳”方向的选择，等待跨年后对政策和经济修复力度的进一步确认。在政策定调整体偏积极的背景下，指数下行风险也有限，此时“进攻”类的交易资金偏好有产业政策利好驱动的算力、低空经济、机器人等题材板块，因此市场呈现出权重蓝筹与科创题材轮番演绎的结构性行情。行业层面，银行、通信、家用电器、石油石化和汽车表现靠前，传媒、社会服务、纺织服装等表现偏弱。

　　甘静芸建议当前可维持杠铃策略，一端配置大盘价值等红利、央国企板块，随着无风险收益率下行和经济数据底部修复待验证，其胜率在提高。另一端可交易科技成长主题，产业层面的突破以及政策利好的支撑会带来科创题材的结构性机会。

　　12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。甘静芸分析，专项债管理新规主要有以下四点变化。第一，可投向领域扩大，项目从“正面清单”+“负面清单”转向仅“负面清单”管理，可以用作项目资本金范围也有所扩大，增加了新兴产业设备、算力设备及辅助设备基础设施、传统设施安全性和智能化改造、卫生健康、养老托育和省级产业园区基础设施等方向，向新质生产力、民生等方向倾斜。第二，专项债审核模式更便捷，经济大省开展“自审自发”试点。审核权的下放有利于经济大省自主安排专项债资金权限，提高发行和使用效率，从而带动整体发债节奏加快。第三，专项债额度分配优化，向经济大省倾斜，这也有助于提高资金使用效率。第四，专项债发行使用进度加快。她指出，专项债管理新规使得专项债用途更广、发行更快、使用效率更高，与明年“更加积极的财政政策”基调相一致。同时专项债“扩容”的新兴产业设备、算力设备及辅助设备基础设施、传统设施安全性和智能化改造等领域，也将受到政策利好支撑。

　　展望下阶段市场，甘静芸表示，流动性和政策驱动是该阶段的主要特点，跨年直至明年两会召开前，增量政策与经济数据都处在空窗期，前期政策积极定调的预期使得指数下行风险有限，短期扰动来源于对政策预期的变化以及年底和明年1-2月经济数据的变化。她建议维持杠铃策略，一端配置大盘价值等红利、央国企板块，随着无风险收益率下行和经济数据底部修复待验证，其胜率在提高。另一端可交易科技成长主题，产业层面的突破以及政策利好的支撑会带来科创题材的结构性机会。