油脂油料：现货强于期货 消费有望明朗
1、 12月美豆和国内豆粕先跌后涨，重心整体下移；美豆油和大商所豆油价格震荡下挫，马棕油价格冲高回落，大商所棕榈油价格高位回落，郑商所菜籽油价格横盘震荡。
2、进入1月，需求题材关注提高，因季节性消费旺季和政策的逐渐明朗。国际市场，美豆关注中国的采购、阿根廷大豆出现干旱迹象后美豆粕需求改善、美豆油生柴政策逐渐明朗后国内需求恢复情况；国际油脂市场上关注印度的节前备货采购情况，以及印尼B40政策；国内市场上关注春节前的备货需求释放情况。在需求增加或逐渐明朗下，现货端、近月端价格及基差有望受到提振。对于远月合约来说，产量仍是市场最为重要的题材。巴西作物生长顺利，天气前景良好，丰产预期强，农户销售或将继续发力，打压远期成本。阿根廷大豆产区出现干旱迹象，但天气影响下，干旱发展到全国范围概率不大，影响有限。棕榈油目前处于减产去库周期，1月产区降雨高不利于收割，供应恢复预计最快3月，产量恢复偏慢。菜籽油关注加拿大菜籽销售情况，欧盟菜籽生长期，目前热点少。国内方面，一季度大豆、油菜籽、棕榈油及油脂进口均偏少。按照12月消费表现看，1-2月油脂油料库存有下降预期，但无紧张预期。这限制了月间价差可想象空间。
3、策略上，油粕远期和现货端走势分化，预计价格仍以震荡为主。预计棕榈油走势强于豆油及菜籽油，现货好于期货。看弱5月豆粕，棕榈油偏多思路，菜籽油偏多思路。
鸡蛋：基本面稳定，蛋价窄幅震荡
1、受到现行的限仓制度影响，本月，主力由2501合约移至2502合约。在换月的过程中，2505合约在基差修复的作用下，低位反弹。然而，供给充裕，对蛋价的抑制作用没有发生实质性改变。12月中旬，主力2502合约止涨震荡。截至12月27日，主力2502合约月度累计收涨2.97%，报收3463元/500千克。
2、养殖利润较为可观，养殖端淘汰意愿较此前减弱，短期供给较为充裕。另一方面，随着蛋价反弹至阶段性高点，终端需求趋于稳定，贸易环节随采随销。总的来看，鸡蛋市场基本面稳定，蛋价窄幅震荡。卓创数据显示，截至12月27日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.45元/斤，较上月涨0.09元/斤。
3、根据历史补栏数据，8月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环增加，对应12月新增开产蛋鸡量增加。另一方面，从周度老鸡淘汰情况来看，12月老鸡淘汰量持续环比下降。由此预计12月在产蛋价存栏大概率恢复此前的增长趋势。随着元旦、春节临近，节日需求增加，终端需求或将对蛋价形成利多。从目前市场表现来看，基本面相对稳定，市场缺乏新增亮点，鸡蛋震荡概率大。建议暂时观望，后市需关注养殖端补栏与淘汰意愿变化对鸡蛋的影响。
玉米： 美玉米继续上行，国内期强现弱基差走弱
外盘：12月，美玉米期末库存下调，USDA报告利多，美玉米延续上行。CBOT小麦上涨，在黑海低价谷物供应压力之下，涨幅弱于预期。12月USDA报告显示，美国24/25年度的小麦期末库存为7.95亿蒲，符合市场预期，11月预估为8.15亿蒲。报告当日，美玉米涨幅扩大，盘中触及10月初以来的最高水平。数据显示，美国24/25年度玉米期末库存预估为17.38亿蒲，低于11月预估的19.38亿蒲，低于分析师预期的23.25亿蒲。
国内：12月玉米现货延续偏弱表现，临近月末期货反弹，现货疲软，基差走弱。截至12月26日，全国玉米周均价参考2085元/吨，较上月下跌79元/吨。分地区来看，东北部分地区玉米价格周下调10-30元/吨，深加工持续压价收购，另外部分新增中储粮库点收购收尾。华北地区玉米价格延续下跌趋势，但下跌幅度放缓，玉米水分下降，部分粮点开始选择性做中长期库存。销区市场延续偏弱震荡。沿海港口库存攀升，仓储压力较大，贸易商普遍高报低走，主流成交价格偏低，市场对短期行情信心不足，部分企业倾向采购远期订单。
期货：2025年国际玉米市场供应预期收缩，消费预期稳中略增。国内市场在减少进口及替代品的利好因素刺激下，预计供应压力有所缓解，持续两年的熊市情绪转变，玉米期价有望走出熊市，价格区间随之上移。
生猪： 猪价旺季不旺，一季度警惕猪价继续下行风险
1、12月养殖端出栏积极性不减，生猪现货价格总体延续弱势。数据显示，截至12月26日，全国生猪均价15.8元/公斤，较上月跌0.78元/公斤；基准交割地河南均价15.67元/公斤，较上月跌0.55元/公斤。养殖端出栏积极性不减，供给端继续对猪价施压。另一方面，旺季需求利多提振有限，生猪现货价格总体维持弱势格局。临近月底，在部分二次育肥入市的支撑作用下，猪价低位小幅反弹。
2、卓创统计数据显示，12月20日，后备母猪销售价格1592元/头，较上月跌29元/头。
3、受生猪供应充裕、旺季猪价不涨反降等因素影响，仔猪补栏积极性较弱。与此同时，生猪产能陆续增加，制约仔猪补栏情绪，补栏需求减弱，仔猪价格延续下跌。12月26日，仔猪均价381元/头，较上月跌30元/头。
4、农业农村部存栏数据显示，11月，我国能繁母猪存栏4080万头，环比增加0.17%，同比减少1.9%。二季度末，生猪存栏42694万头，同比减少3.47%。
5、11月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰176402头，环比减少5.31%；后备母猪销售17948头，环比减少6.52%。从数据来看，补栏、淘汰同时下降。
6、国家统计局公布数据显示，2024年三季度，生猪出栏15635万头，较二季度降7.7%，较去年同期减少3.3%。从公布的数据来看，三季度生猪出栏量有所下降。
7、12月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.69公斤/头，较上月减少1.23公斤/头。北方养殖端对后市存在看跌情绪而积极出栏，生猪上市节奏加快。南方大场冬至前集中出栏大猪，节后大猪存栏减少，带动出栏均重继续走低。
8、海关总署数据显示，11月，猪肉进口9万吨，环比持平。
9、受到生猪价格持续走弱的影响，养殖利润环比延续下降。但由于目前饲料成本延续下降，目前养殖仍处于盈亏平衡线以上。从目前市场预期来看，春节过后，养殖利润跟随猪价继续下行，或将进入亏损阶段。卓创数据显示，12月26日，自繁自养养殖利润314元/头，较上月减少98元/头，外购仔猪养利润97元/头，较上月减少107元/头。
10、根据商务部统计数据，11月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3190万头，环比增加10.92%，同比减少2.74%。
11、卓创样本点统计，截至12月27日，样本点屠宰企业开机率41.38%，较上月增加6.56个百分点。养殖端出栏积极性不减，生猪供应充沛。另外，目前正值猪肉需求旺季，终端需求逐渐增加，屠宰企业订单增多，本月，屠宰企业开机率延续增加，屠宰毛利增加。
12、2025年生猪存栏预期恢复增长，因供应增加、成本下降，行业普遍预期25年猪价进入下行周期。对应养殖利润方面，预计猪价下跌拖累利润下行，25年养殖进入亏损周期。对于25年第一季度的生猪市场来说，供大于需的矛盾还将集中显现。预计3-5月猪价出现年内低点，进入到6月份以后，猪价企稳，8月供应压力缓解，9月开始猪价季节性回升。预计2025年生猪加权合约的年度高点下移10000-20000元/吨，猪价走势前低后高。
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