收拢青海盐湖资源！新央企中国盐湖斥资135亿元入主盐湖股份

　　来源：华夏时报

　　华夏时报记者胡雅文北京报道

　　出资超135亿元购入盐湖资产，中国盐湖工业有限公司（下称“中国盐湖”）这艘央企巨轮正在加速纳入核心资产。

　　2024年12月31日，青海盐湖工业股份有限公司（下称“盐湖股份”，000792.SZ）公告称，中国盐湖将以135.58亿元现金购入盐湖股份12.54%的股份，并成为盐湖股份的控股股东。截至2025年1月2日，盐湖股份的股价为16.25元，这一收购价格为19.9007元/股，溢价约22%。

　　2024年以来，青海省政府和中国五矿集团有限公司（下称“中国五矿”）一直在推进建设世界级盐湖产业基地，双方合作的主体，也就是合资公司中国盐湖已经于今年10月24日成立。若要启航，中国盐湖还需盐湖资源到位。

　　《华夏时报》记者已就相关问题向盐湖股份发送采访函，截至发稿尚未收到回复。知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉《华夏时报》记者，由于盐湖股份变成央企控股子公司，这不仅会给盐湖股份今后的发展带来巨大的影响和变化，而且也使得盐湖成为名副其实的国家资源。

　　135亿元收购

　　从披露信息来看，青海省和中国五矿是建设世界级盐湖产业基地、打造世界级盐湖产业集团的牵头方。要做世界级的产业基地，整合资源是第一步。

　　青海拥有丰富的盐湖资源，是我国最早实施盐湖提锂的地区，也是锂盐的主要产区之一。省内察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖和一里坪盐湖多个盐湖的锂资源均在数百万吨碳酸锂当量。作为参考，2024年1至11月，我国碳酸锂产量和进口量合计约为81.58万吨。

　　2021年起，青海多次提出建设“世界级盐湖产业基地”，2024年9月，中国五矿及下属子公司、青海省国资委、青海国投签署协议，拟组建中国盐湖集团。盐湖股份（以察尔汗盐湖为主）、中国五矿（以一里坪盐湖为主）的金属资源将充分整合。

　　2024年9月，青海省国资委和青海国投与中国五矿签署了组建盐湖集团的合作协议。10月，三方共同出资组建了合资公司，也就是中国盐湖。据披露，中国盐湖位于青海省西宁市，是一家以采矿业为主的企业，注册资本为100亿元。

　　简单来讲，这笔交易是青海省转让出部分盐湖股份的股权给中国五矿。作为合作平台，中国盐湖由中国五矿持股53%，青海省国资委和青海国投合计持股47%。控股股东兼实控人中国五矿是国务院国资委监管的中央企业，国务院是中国五矿的唯一出资人。

　　具体来看，中国盐湖拟以现金购买青海国资委控制的6.81亿股股份，即盐湖股份12.54%的股权，转让总价为135.58亿元，每股转让价格为19.9007元/股。盐湖股份表示，这一价格是根据国资监管要求，考虑盐湖股份的每股净资产值、净资产收益率、市盈率等因素合理确定。

　　截至1月2日收盘，盐湖股份的股价为16.2元/股，净资产为381.04亿元，每股净资产为6.45万元，市盈率为16.18。在青海省转出股份后，盐湖股份的控股股东将变为中国盐湖，实控人将变成中国五矿。刘志耕认为，央企控股子公司的身份将使盐湖股份的影响范围更大，辐射力更强，同时也使盐湖成为名副其实的国家控制资源，国家可以更加及时、有效、充分地进行必要的战略规划、调整和经营，大大提升盐湖产业的战略地位。

　　锂矿有望回暖

　　盐湖股份曾在回应投资者调研时表示，组建中国盐湖的意义不仅局限于对青海盐湖资源展开深度开发这么简单，更是从国家层面出发，对盐湖产业进行战略布局，是国家对于盐湖产业发展的高度重视与长远规划。在此次组建中，各方秉持着合作共赢的理念，将最大程度整合彼此所拥有的各类优势资源，有望全面提升盐湖资源综合开发利用的水平。

　　依托察尔汗盐湖资源，盐湖股份的主营产品为氯化钾和碳酸锂。从2023年来看，氯化钾为盐湖股份贡献了近7成营收，6成毛利；碳酸锂则带来了3成营收和4成毛利。

　　对于盐湖股份来说，碳酸锂是业绩跃升的极大助力。2020年以来碳酸锂价格持续快速上涨，2022年11月，电池级碳酸锂价格逼近60万元/吨。在2022年，盐湖股份的碳酸锂业务收入翻了3倍，首次超过百亿元。同年，盐湖股份的总营收达到多年来最高的307亿元，毛利达到最高的243亿元，碳酸锂业务毛利高达91.96%。

　　2023年，高锂价刺激下的上游产能投产增加，碳酸锂价格剧烈波动，年底跌至9.7万元/吨左右。而在2023年收入和利润同步减少的情况下，盐湖股份销售的3.76万吨碳酸锂仍有72.45%的毛利率。

　　在多家投资机构看来，盐湖股份都是值得关注的锂业公司，认为它在成本上具有优势，在资源上也有未来产量增速快的可能。上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强曾告诉记者，盐湖提锂加工步骤较少，工艺精简，成本相对较低，盐湖（自采）生产碳酸锂成本在3至4万/吨。中邮证券研报显示，2023年第一季度，盐湖股份的锂盐成本在3.8万元/吨。

　　盐湖股份通过子公司蓝科锂业开展碳酸锂生产业务，采用的提锂工艺为吸附法，已经达到万吨级以上的规模化量产。截至2024年12月，盐湖股份已具备年产4万吨碳酸锂的生产能力，另有4万吨锂盐一体化项目在建。

　　近一周以来，碳酸锂价格仍在走弱，不过根据光大证券（维权）12月30日研报，锂精矿的到岸价格周环比增加了8%，达到789 美元/吨。长江证券认为，伴随盐湖进入冬季、部分盐厂开启春节检修计划，以及需求持续偏强，周库存重回去库。明年第一季度有望随着后续排产走强，产业链补库而迎来价格反弹，锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势较为确定。