欧元区12月CPI同比上涨2.4%、德国通胀重燃，欧央行会否继续降息？

　　南方财经全媒体记者 李依农 上海报道

　　欧元区12月CPI同比上涨2.4%

　　当地时间1月7日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区12月CPI同比增长2.4%，预期2.40%，前值2.20%。

　　欧洲央行早前预测显示，欧元区通胀率可能要到四季度才会降到2%。但近日来天然气价格的回升与美国贸易关税的威胁也似乎给这一前景蒙上阴影。如何解读最新的数据？步入2025年，欧元区通胀前景是否乐观？有哪些关键因素值得我们关注？我们来听听宏源期货研究所分析师王文虎怎么说。

　　预计2025年欧元区通胀趋势下降

　　王文虎：欧元区12月份的CPI同比变化不大，仅略有反弹。然而，从月度数据来看，反弹则显得较为明显。通胀反弹的主要原因可以归结为两个方面：一是能源价格上涨，特别是天然气价格的上升；二是劳动力市场供给紧张，工资上涨。至于2025年欧元区的通胀前景，整体趋势预计仍会是下降的。

　　三大因素或影响欧元区通胀前景

　　王文虎：在这一过程中，最需要关注的第一个因素是天然气价格的走势。目前市场普遍预测2025年天然气供需会相对紧张。主要原因是欧洲的天然气库存量较低，截止到1月5号，天然气储存的平均满率仅为69.94%，而去年同期为84.96%。库存水平较低意味着2025年需要注入更多天然气。此外，俄罗斯的天然气出口减少，这也会影响全球天然气供应的增长预期。因此，2025年天然气供应可能会趋紧。不过往后看，2026年至2030年，供应可能会有所增加，天然气市场可能会逐渐趋于宽松。

　　第二个重要因素是欧洲的财政状况。需要关注的是财政赤字的规模及其应对的力度有多大，后续是否会对经济增长产生影响。

　　最后，需要关注的是美国特朗普政府的关税政策。如果加征关税的幅度过大，可能会对欧洲经济增长产生负面影响，进而抑制通胀。2025年欧洲通胀前景的主要关注点在于上述这三个方面。

　　德国12月通胀重燃

　　与此同时，德国通胀再次回升，连续第三个月高于欧洲央行2%的目标。

　　据德国统计局当地时间1月6日发布的最新数据显示，德国2024年12月的消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%，高于11月的2.2%。哪些因素持续对德国通胀造成压力？德国的通胀形势会否对欧元区整体经济产生连锁反应？ 我们来连线对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、法国巴黎索邦大学博导赵永升。

　　能源与食品价格上涨推动通胀加速

　　赵永升：对于德国及其他欧盟主要经济体来说，主要还是能源价格，就是石油、天然气等，依然是推动通胀的核心因素。需要指出的是，这里的“能源价格”并非仅指民众日常生活中用于汽车、取暖等方面的能源消费，还包括工业生产中所需的能源。尤其是在某些行业中，原材料加工及石油产品、石化衍生品的需求，所以影响会比较大。这是最主要的原因之一。

　　从产业链角度看，我们一般把产业链分为上游、中游和下游三部分。而对于德国来说，三部分中，上游和下游两端都依赖外部。能源现在已经好转很多，但与法国等国家相比，能源自主性仍相对不足。虽然德国已在新能源领域转型，但发展没有那么及时。下游一端，德国的经济结构属于出口导向型，更重视出口，因此影响也会比较大。

　　其次就是食品价格。实际上没有特殊的原因，是一个季节性上涨。当然了，涨幅比往年要大一点。能源和食品价格的双重上涨，共同推动了整体价格水平的提升。

　　德国经济仍将面临较大挑战

　　赵永升：德国经济因为（在欧盟）占比高，体量大，同时因为德国本身和其他的欧盟的成员国之间的经济互动、往来比较密切，一些较小经济体在一定程度上依赖于德国的经济表，所以德国的经济表现，可能有时候会带来倍数的效应。所以对欧元区，对欧盟整体的影响都会比较大。

　　展望2025年，德国经济可能会趋于平稳。但总体来看，不论是2024年、2025年还是2026年，预计德国经济面临的困难仍将较大。主要原因在于德国经济本身并不是平衡性的，几大支柱产业都属于传统型经济，我称为“旧经济”，但现在新经济的时代已经到来。主要依托数字技术、人工智能、绿色技术以及气候技术等，这些都不是旧经济的优势。

　　当然德国现在也很努力，在气候转型、产业转型方面的力度也较大。但是需要几年甚至更长的时间。因此，我认为，若德国在2025年能够保持一定的稳定，且稳中略有上升，将是非常不错了。

　　欧洲央行降息怎么走

　　早前，一些欧洲央行管理委员会成员曾提出要更大幅度降息。然而，从目前欧元区的整体通胀情况来看，欧洲央行大幅降息的可能性是否有所变化？在复杂的通胀环境下，欧洲央行如何在经济增长和物价稳定之间取得平衡？复旦大学欧洲问题研究中心主任、上海欧洲学会会长丁纯为我们带来解读。

　　预计欧洲央行将小幅谨慎降息

　　丁纯：欧洲央行本身的主要目标就是将通胀率维持在2%左右。此前，欧洲央行在去年连续四次降息，主要就是为了解决经济复苏乏力的问题。对于欧洲央行和欧洲的执政者来说，如何推动经济复苏始终是重中之重。

　　而最新的通胀数据表明，由于能源等价格仍出现上涨。使得欧洲央行无法大幅持续降息。我觉得这也是迫于当前整体的经济情况。一方面，欧洲央行需要继续刺激经济增长；另外一方面，还是不得不盯着通胀水平。尤其是因为现在正处冬季，我们看到能源价格，或者相关的一些通胀，均出现相对上扬的势头。

　　就目前情况来看，根据欧洲央行相关的一些指引及说法。我判断一方面还是需要通过降息，来降低投资、生产和生活成本；另外一方面，仍需考虑物价出现上涨的情况，预计欧洲央行会较为谨慎、小幅的降息。 

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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